阿里智能

罗伯特·胡克通过显微镜看到并画下的软木栓细胞（1665年）为了执行这个解码人体37.2万亿细胞的任务，由来自美国、英国、瑞典、以色列、荷兰和日本的国际科学家组成的联合会正在分配任务，包括检测每个细胞的分子特征，并给每种细胞一个在人体空间中特定的邮政编码。

制剂国际化带动传统医药企业向研发创新型医药企业转变。数据显示，2016年，加工贸易出口额98.31亿美元，占整体出口额的17.7%，同比增长0.43%，而四年前加工贸易增速为现在的近10倍。

表现最为亮眼的是恒瑞，凭借其产品在美国和日本市场的发力，2016年恒瑞制剂的出口额达到9000万美元，位列第一。2016年，我原料药累计获得美国药物主文件证书（DMF）1500余个，欧洲药典适应性证书（CEP）累计560余份。数据显示，2014年，中国的多中心临床试验数量，已经超过日本和韩国，位列亚洲第一位。且呈现四大趋势：本土企业制剂出口表现出色。2016年中国企业海外引进在研产品案例：三是企业对外投资进程显著加快。

涉案产品不仅包含葡萄糖酸钠、酒石酸、双氯芬酸钠、阿莫西林、氧氟沙星羧酸、氧氟沙星等优势原料药，也涉及到医疗训练用人体模型器械、睡眠呼吸障碍治疗系统等我国日益强大的医疗器械领域。众所周知，化药制剂出口的净利润明显高于原料药，前者的净利润率普遍在30%以上，而大宗原料药出口平均净利润率仅为2%~5%，因此制剂国际化是我国原料药向下游转移、优化出口结构的重要途径。申万宏源认为在2017年医药分化将加速，建议投资高成长细分领域，重点看好创新药、生物制药及受益于医保目录调整的公司;以及医疗服务、医药流通、医疗器械及中药配方颗粒板块。

每年各大券商都会公布年度投资策略，那么2017年投资风会吹向哪里?哪些医药股最被看好呢?米内网特别整理了十大券商的医药行业投资策略。部分券商2017年医药行业策略国泰君安一次长周期的新起点经历了2014-2016年医药行业增速的换挡，外部政策环境均发生重大变化。医保端控费依然持续，但对行业增长的边际冲击已有所减缓，未来调结构的精细化控费措施将导致治疗性刚需药的持续增长;医药端研发领域正本清源，接轨国际，销售领域新的价格形成机制(包括新招标制度、二次议价、医保支付价)渐趋完善，有定价权的优势品种正在迎来加速成长;医疗端无论是分级诊疗还是医药分家，虽然医改道路依然漫长，但长期方向明确。在CRO行业，仿制药一致性评价对临床前药学评价和BE评价的质量要求大幅提升，GCP资质大概率放开为CRO行业带来巨大的增量市场，重点推荐泰格医药、博济医药。

在创新药、生物制药及受益于医保目录调整的企业中，重点看好具有三大优势的企业：拥有高临床价值的创新药及其仿制药;多地医保乙类增补品种;市场竞争结构良好的独家品种。业绩为王，关注变化，自下而上选牛股：2016年是医药板块的小年，板块分化并不明显。

10家券商共推荐了90只股票201次。十大券商都看好 2017-02-16 06:00 · angus 每年各大券商都会公布年度投资策略，那么2017年投资风会吹向哪里?哪些医药股最被看好呢?米内网特别整理了十大券商的医药行业投资策略。三大配置主线：1、工业企业中产品线良好、估值业绩匹配的公司。在中药配方颗粒领域，2016年放开试点，有助于淘汰中药饮片市场的落后产能，我们认为配方颗粒的市场空间可达到200亿左右，目前全国试点的配方颗粒企业只有5家，我们认为深耕中药饮片拥有成熟的销售渠道的龙头公司将受益明显，重点推荐佛慈制药、康美药业、华通医药、香雪制药。

2015年全国采浆量缺口达到64%，行业缺口巨大，且行业毛利率接近70%，我们预计2017年血制品市场将继续保持高景气度，重点推荐华兰生物、博雅生物。恒瑞医药被推荐次数最多，10家券商中有8家推荐，大白马名至实归;其次是上海医药和通化东宝，分别被推荐7次、6次;信立泰、爱尔眼科、康弘药业等7只股票同时被5家券商推荐，天士力、东阿阿胶等5只股票同时被4家券商推荐。中药配方颗粒放开为中药饮片龙头企业带来契机。重点推荐科华生物、鱼跃医疗、乐普医疗、尚荣医疗、安图生物、迈克生物、润达医疗。

与此相对应的，中国医药行业未来将面临四大发展机遇——星火燎原的创新药、渐入佳境的医药国际化、于无声处听惊雷的低价药/品牌普药/OTC以及面临政策+整合利好的医药商业龙头。展望2017年，虽然行业估值仍在34倍左右，但上市公司的平均增长水平已明显快于行业。

在医疗器械领域，我们预计2017年将继续推进器械平台整合力度，重点看好诊断领域内的三类公司：刚需检测项目的进口替代品供应商;医院渠道的诊断服务商;直接面对消费者的体检服务商。3、自下而上选择有积极变化，改善型的标的，如中小市值品种健民集团、常山药业、羚锐制药、山东药玻;业绩有望迎来拐点的公司，如恩华药业、京新药业等;低估值绝对收益品种如华润系子公司，华润双鹤、东阿阿胶、华润三九等。

申万宏源花开向暖，医保、创新、流通、服务医药长青，行业空间巨大。医药流通领域，预计2017年将成为新招标结果集中执行的一年，两票制带来的行业整治深化将进一步提升流通企业的集中度，省级和全国化的商业龙头将获益;器械流通的渠道龙头加速布局终端渠道，以IVD、高值耗材等为核心的渠道附加值有望提升，重点推荐瑞康医药、嘉事堂、柳州医药、鹭燕医药、老百姓。医保目录调整为创新药、生物制药带来大机遇。医保：新优化时代——总量压力走向结构性机会、新医保目录的机会;招标：新药价时代——二次议价取代其对药价的实际影响;市场准入：新药监时代——新药品注册管理办法、优先评审、一致性评价;两票制：新整合时代——进入落地和扩散期;医疗服务：新改革时代——价格改革、医生多点执业试点继续。2017年医药板块是否真的能如券商所料，让我们拭目以待。政策红利叠加，利好医疗服务、医药流通领域。

风险提示：超预期的行业严厉政策、结构性估值泡沫仍有待消化近年，医药行业政策涌动，从药品研发、生产、流通到终端支付环节等多个方面都出台了一系列政策，厘清行业秩序，整合加速推进。2、受益于新医改政策的医药商业(分销、零售)龙头，包括上海医药、九州通、瑞康医药、国药一致和老百姓。

通过对比我们不难发现，中国未来的医改模式将不同于美国，而曾经走过相同经济发展路径，有着类似人口结构和文化背景的其他东亚经济体(日本、韩国、台湾地区)走过的道路对我们将更有借鉴意义，这次经济体在医改的过程中行业都曾面临减速的压力，但国际化、创新、行业并购整合成为医药板块发展的重要驱动力，行业减速≠指数跑输。血制品缺口巨大，一致性评价带动CRO行业需求扩增，国企改革提速

2、受益于新医改政策的医药商业(分销、零售)龙头，包括上海医药、九州通、瑞康医药、国药一致和老百姓。部分券商2017年医药行业策略国泰君安一次长周期的新起点经历了2014-2016年医药行业增速的换挡，外部政策环境均发生重大变化。

3、自下而上选择有积极变化，改善型的标的，如中小市值品种健民集团、常山药业、羚锐制药、山东药玻;业绩有望迎来拐点的公司，如恩华药业、京新药业等;低估值绝对收益品种如华润系子公司，华润双鹤、东阿阿胶、华润三九等。医保目录调整为创新药、生物制药带来大机遇。在医药机构配置和估值溢价率处于历史偏低水平的背景下，医药板块的走势仍有望向好。2017年申万依然坚定看好医药板块，随着人口结构老龄化、二胎政策全面推行、医疗需求提升等利好因素的推动，医药行业长期空间非常巨大。

重点推荐恒瑞医药、信立泰、贝达药业、康弘药业、长春高新、通化东宝、翰宇药业、仙琚制药、济川药业、丽珠集团、天士力。展望2017年，虽然行业估值仍在34倍左右，但上市公司的平均增长水平已明显快于行业。

2016年至今申万医药板块在股市整体低迷的情况下涨幅在申万一级28个行业中位列第12名，跑赢大盘2个百分点;前三季度的医药制造业收入增速10%，利润增速14%，继续位列下游消费品行业第一，体现出医药行业在经济不景气的情况下依然能保持稳定成长。在新的政策环境下，龙头增速上市公司行业整体的趋势已经非常明显。

2017年医药板块是否真的能如券商所料，让我们拭目以待。申万宏源花开向暖，医保、创新、流通、服务医药长青，行业空间巨大。

推荐长春高新、通化东宝、华东医药和丽珠集团，关注恒瑞医药、片仔癀、济川药业。医药流通领域，预计2017年将成为新招标结果集中执行的一年，两票制带来的行业整治深化将进一步提升流通企业的集中度，省级和全国化的商业龙头将获益;器械流通的渠道龙头加速布局终端渠道，以IVD、高值耗材等为核心的渠道附加值有望提升，重点推荐瑞康医药、嘉事堂、柳州医药、鹭燕医药、老百姓。兴业证券新医改新格局，变局下的创新与成长在医保、医药、医疗三医联动的新医改背景下，新的游戏规则正在形成。医保：新优化时代——总量压力走向结构性机会、新医保目录的机会;招标：新药价时代——二次议价取代其对药价的实际影响;市场准入：新药监时代——新药品注册管理办法、优先评审、一致性评价;两票制：新整合时代——进入落地和扩散期;医疗服务：新改革时代——价格改革、医生多点执业试点继续。

风险提示：超预期的行业严厉政策、结构性估值泡沫仍有待消化近年，医药行业政策涌动，从药品研发、生产、流通到终端支付环节等多个方面都出台了一系列政策，厘清行业秩序，整合加速推进。国企改革领域，资产并购重组明确战略地位，混合所有制改革，且高管/员工股权激励机制得到改善，重点看好央企的国药系与华润系，以及省地市级层面的国有药企。

在医疗器械领域，我们预计2017年将继续推进器械平台整合力度，重点看好诊断领域内的三类公司：刚需检测项目的进口替代品供应商;医院渠道的诊断服务商;直接面对消费者的体检服务商。数据来源：券商医药行业投资策略报告。

医药分化，投资高成长细分领域。中药配方颗粒放开为中药饮片龙头企业带来契机。